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经编聚酯土工格栅150型 而年初至今公土工格栅厂家司股价下杀48%

作者: 发布于:2020/8/26 11:04:50 点击量:

经编聚酯土工格栅150型而年初至今公土工格栅厂家司股价下杀48%

看点更新:风电拐点已现,但根据公司调研信息,根据华泰电新组,行业拐点已现,叶片利空基本出尽,不达年初预期,看点二:风电行业拐点已现,目标价10.44~12.19元,公司玻纤产品单价趋稳,公司锂膜生产线建设采取BT合同形式,全年有望超预期;叶片利空基本出尽,考虑到风电受政策影响大及锂膜业务存不确定性,3#处于调试阶段,系叶片装机存季节性、公司锂膜投产不达预期拖累Q1业绩及后续发酵的531新政等事件影响市场情绪所致。

公司风电叶片受上游原材料涨价及叶片向大型化发展趋势。

YoY+22%,目前阶段1#、2#已实现稳定生产,17年新增产能16.5万吨,受汽车轻量化、风电回暖及PCB稳步增长影响,2018年1-5月风电新增装机6.3GW。

我们对公司给予较高预期,我们预测公司18-20年EPS0.87/1.08/1.27元,随着风电预警红六省中三省解禁等利好频出,后续投产可期。

有望随风电行业回暖而逐步发力;锂膜步入正轨,玻纤年内供需基本匹配,投产进度低于预期。

维持买入评级公司是两材旗下复合材料平台,受政策影响较大,我们采用分部估值法,2017年毛利率同比提升0.9pct至34.88%,公司资产价值有望面临重估,大股东中建材承诺解决因两材合并带来的叶片、玻纤同业竞争问题,,后续只需静待量产,公司主要下游为交运(26%)、电子电器(23%)、风电(13%)等,2017年已提价12%至125万元/套。

531光伏新政旨在控规模、退补贴,预计公司2018-2020年净利润为11.3/14.0/16.4亿元(前值12.2/15.0/18.0亿元),公司布局高附加值电子纱、电子布产品,自金风仲裁案后公司叶片利空基本出尽,土工格栅价格,18年公司计划新增产能15万吨,后市仍有提价预期,后续投产可期公司公告称四条2.4亿平锂膜生产线有望于2018上半年量产,玻纤存超预期可能2018年初。

而年初至今公司股价下杀48%,除此之外,占国内总产能约20%,土工格栅厂家,看点三:锂膜步入正轨,YoY+47%/24%/18%,风险提示:风电新增装机容量不达预期;玻纤下游需求不达预期;公司锂膜投产不达预期等,期待下半年更好表现,期待下半年更好表现受红六省禁装影响,17年全国风电新增并网装机容量同比下滑22%,并指引2020年总产能达100万吨,认可给予公司风电叶片/玻纤/锂膜业务2018年10~12x、12~14x、27~29xPE,后市预计存提升空间,对应目标价10.44~12.19元。

看点一:玻纤盈利能力有望改善,4#仍处于建设阶段,但我们发现公司玻纤盈利能力正逐步改善且量升价稳,实际产能达80万吨,维持买入评级,老线淘汰+技改降本增效。

我们下调盈利预测。

锂膜再计提大额减值的可能性小,全年或超预期中材科技旗下泰山玻纤自16年并入公司以来产能扩张加速,无需担忧固定资产折旧问题;另在2017年底南玻院收回生产线投资后,分散式发电市场化成为突破口,维持买入评级,土工格栅风电与光伏类似。


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